市盈率上升，企业盈利预期下调，美联储继续加息，都会引发股市下跌。
最近，美国股市持续上涨。标准普尔500指数周二(11月15日)的收盘点位比10月初触及的今年最低收盘点位3577点高出约12%。这个指数上升的主要原因是通货膨胀率在下降，这一点已经被多个经济数据所证实。通胀降温意味着美联储可能很快放缓加息步伐。
通常，当股市的反弹动力逐渐消失时，会停滞一段时间，但这种反弹可能会以突然下跌而结束。
首先，标准普尔500正在接近其阻力水平。目前指数略低于4000点，离4200-4300点不远。今年早些时候，卖家在这个水平进入市场，然后降低了指数。标准普尔500指数涨到这个水平并不困难，但如果是这样，可能会像以前一样吸引大量的卖家。
涨到4200、4300点可能会让股市估值难以为继。例如，如果标准普尔500指数升至4300点，其价格相当于成份股公司未来一年预期每股收益的18.5倍，而今年的低点约为15倍。
当标准普尔500指数的预期市盈率升至18.5倍时，成份股公司的年利润将占其总股价的5.4%左右，仅比10年期美国国债收益率高出1.6个百分点。摩根士丹利指出，自2008-2009年金融危机结束以来，这一额外回报(即股票风险溢价)平均接近4%。
标准普尔500指数的市盈率通常不会导致下跌，但市盈率越高，股市就越容易下跌。
这一次，对企业利润的乐观情绪逐渐减弱，可能会引发股市下跌。
据FactSet报道，在过去的几个月里，分析师对标准普尔500股票2023年每股收益的预期下降了几个百分点。然而，由于利率上升对需求造成的损害通常会延迟一段时间，分析师可能会进一步降低利润预期。
尤其是当明年的每股收益预测在今年的最后几个月没有像以前那样下降那么多的时候。如果预期每股收益下降，但股价不跌，市盈率就会上升，从而使股价更贵。因此，除了那些打算持有股票数年甚至数十年的买家，股价对所有人来说都太高了。
Truist的联席首席投资官基思·勒纳(Keith Lerner)表示:“要让标准普尔500指数保持在4200点以上上涨，投资者要么必须预期估值将扩大到远高于正常水平的水平，要么预期每股收益将意外增加，我们认为这很难实现。”
美联储的官员最近暗示，尽管越来越接近放缓加息，但停止加息还需要一段时间。这也可能让市场陷入混乱。由于通胀率仍远高于美联储2%的目标，美联储官员可能会继续发出信号，表示近期不会暂停紧缩政策。
纽约人寿投资公司的经济学家和投资组合策略师劳伦·古德温说:“投资者应该谨慎。10月份的通胀数据并没有改变美联储的游戏规则，只是朝着这个方向迈出了第一步。”
这一切并不意味着市场一定会创出新低，只是意味着股市可能要再经历一次抛售，才能恢复上涨趋势。